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重新审视瑞幸咖啡

时间:2020/6/26 10:22:00


  与瑞幸咖啡惊人的成长速度一样,瑞幸咖啡的“陨落”也同样让人惊掉下巴。
瑞幸咖啡的股票在跌去95%之后,上周曾一度又收到韭菜们的竞标。因为,即使考虑到最近业务所遭受的特殊情况,仍然有一部分投资者认为瑞幸咖啡,实在是太便宜了。
纸面上来看,瑞幸咖啡确实曾被我们广泛认为正在经历一个牛市。在一月初,瑞幸咖啡曾筹集了8.5亿美元的现金。上周四,瑞幸咖啡收盘价位2.06美元,公司市值为6.5亿美元。
在本该应该公布2019年第四季度业绩的四月初,遭遇造假案后至今仍未公布业绩。所以,我们查看一切的数据,即使是造假的数据,最晚仅能看到去年第三季度末已披露的资产负债表。此外,有报道还称,瑞幸咖啡目前手持现金,甚至债务净额,都超过了目前6.5亿美元的市值。
据公开报道称,截至目前,瑞幸咖啡目前现金流仍有10亿美元,即每股ADS为3美元。在去年瑞幸咖啡登陆纳斯达克至今年4月2日承认数据造假中的十个多月时间,瑞幸咖啡或许经历了花费巨资进行自我交易的事件。据悉,在今年1月31日,浑水研究曾公布的一份报告称,瑞幸咖啡给管理层加薪意为“从公司吸取大量现金的便捷方式”,并质疑瑞幸咖啡董事长陆正耀与神州优车公司存在关联交易等等。
当然,无论如何,我们必须得支持瑞幸咖啡有足够的现金来支持“继续”的烧钱行为。当然,在维持日常运营的前提下,瑞幸咖啡可以改变经营策略,诸如回撤之前的大肆扩张举动,专注于单店的盈利。
虽然很多人可能也相信,瑞幸咖啡所经营的租赁店铺数据也可能是造假的。但是,我们总得大致依靠其做分析,所以,在保持怀疑的基础上去相信其数据还存在一定程度的真实性。从去年的财报来看,截止2019年9月30日,瑞幸咖啡总经营租赁为2.13亿美元,第四季度,门店数量仍在不断扩张,增加比例达22%。
那么,这样来看,瑞幸咖啡还有利可图吗?有利可图最大的砝码不是造假,而是真切分析瑞幸咖啡模式是否会盈利的问题。从表面上看,即使瑞幸造假,仍然没有获得盈利。此前,在财报会上,首席财务官曾表示将在2020年第三季度实现公司盈亏平衡。但现在看,距离这一目标实现,还有很长一段路。
但是,瑞幸咖啡可以在依靠当前现金流的基础上,实现单店盈利。截止2019年底,在将近5000家店面中,有1000家左右位置更佳的前置仓已经在尝试减少广告和其他支出,距离单店盈利的目标好像也很近了。毕竟,作为“高科技”公司,瑞幸咖啡依然是低价咖啡供应商,赚取的利润依然很低很低。
所以,星巴克咖啡虽然在自己的年度财报中,首次将中国单纯分析,但这并不是将瑞幸咖啡视为对手的表现。或许,只是星巴克,希望花费更多时间和精力来深耕这块拥有14亿消费者的大市场呢。所以,两者同样是咖啡供应商,但并非是真正的对手。无论是从品牌知名度、制作工艺和商业模式上来说。

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